Bitcoin: una estimación del valor razonable

Una de las principales preguntas que se han estado planteando tanto los traders como los inversores es: ¿hasta dónde podría subir?

Bitcoin: una estimación del valor razonable
Eoneren/E+ via Getty Images

Resumen

  • Bitcoin se recuperó nuevamente, casi alcanzando su nivel más alto.
  • Bitcoin no superará a sus competidores en transacciones financieras, pero podría ser la reserva de valor del futuro.
  • Usando una comparación con el oro, se construirán 4 escenarios para estimar el valor razonable de Bitcoin en 2030.
  • Esta estimación es muy especulativa, pero proporciona una indicación de cuánto podría valer Bitcoin si se mantienen las suposiciones.

Bitcoin (BTC-USD) ha vuelto a subir últimamente. Después de una breve caída durante los últimos meses, la criptomoneda se ha recuperado por completo y ahora está en camino de alcanzar nuevos máximos históricos. En este artículo, se intenta analizar el valor potencial que Bitcoin podría tener si se convirtiera en el depósito de valor más importante.

Desarrollos actuales

Últimamente, la mayoría de los desarrollos en el frente de Bitcoin se han estado produciendo en el espacio ETF: primero, se introdujeron los ETF de Bitcoin basados en el futuro, que son perfectos para los comerciantes pero que se han analizado como malas inversiones para los tenedores a largo plazo. Además, BlockFi y Grayscale Investments han estado buscando la aprobación de la SEC para lanzar un ETF de Bitcoin respaldado físicamente.

En cualquier caso, el precio de Bitcoin no ha sufrido por estos desarrollos, como se puede apreciar en el siguiente gráfico:

Datos por YCharts

Una de las principales preguntas que se han estado planteando tanto los traders como los inversores es: ¿hasta dónde podría subir? Algunas personas piensan que la criptomoneda podría continuar su ascenso indefinidamente, y aunque se cuestiona este pensamiento, teóricamente podría convertirse en realidad. Primero destilemos los principales casos de uso de Bitcoin antes de continuar con los diferentes escenarios.

Pagos vs depósito de valor

Las criptomonedas y Bitcoin tienen dos casos de uso importantes: pagos y almacenamiento de valor. En el nivel de pagos, la criptomoneda se puede utilizar para realizar transacciones financieras rápidas con otras cuentas. Dado que estas transacciones se realizan utilizando el sistema blockchain con libros de contabilidad distribuidos descentralizados, este sistema tiene mejor seguridad que los sistemas centralizados con, por ejemplo, una sola cámara de compensación.

Dado que la cadena de bloques se opera mediante una red descentralizada y los libros de contabilidad son inmutables (lo que significa que los pagos, cuando se comprometen con la cadena de bloques, no se pueden cambiar posteriormente), es muy difícil, si no imposible, realizar un pirateo a gran escala en la propia cadena de bloques. Otro beneficio de la tecnología blockchain es que los pagos se pueden realizar fácilmente a través de las fronteras, sin problemas bancarios o de divisas, aparentemente de forma anónima. Por supuesto, esta es una espada de doble filo, ya que esta característica también la convierte en una opción atractiva para transacciones criminales.

Durante los últimos años, Bitcoin ha surgido cada vez más como una reserva de valor. La tesis principal de esta reserva de valor se basa en el hecho de que Bitcoin y la mayoría de las otras criptomonedas están desvinculadas del sistema de dinero 'fiduciario'. Durante la pandemia, los bancos centrales de todo el mundo han estado generando enormes cantidades de dinero. Bitcoin está limitado a un número máximo de 21 millones, lo que significa que es imposible que existan más de 21 millones de Bitcoin. Actualmente, existen alrededor de 18,9 millones de Bitcoin, lo que significa que quedarán más de 2 millones para la mina. Teóricamente, este límite podría cambiarse, pero parece muy poco probable que esto suceda alguna vez.

El hecho de que Bitcoin no esté vinculado a los sistemas de moneda 'fiduciarios' normales significa que en caso de que los bancos centrales creen más dinero, Bitcoin no se ve afectado y es probable que aumente como resultado de esto. Por lo tanto, algunos inversores ven a Bitcoin como una cobertura contra la inflación.

Podemos ver el caso de uso como un medio de pago relativamente limitado para Bitcoin. Existen muchos competidores en este frente que transfieren los pagos mejor y probablemente más seguros, como las monedas estables, cuando estarán regulados como las instituciones financieras normales. Sin embargo, podemos creer que el caso de uso de Bitcoin como reserva de valor probablemente sea muy sólido.

El valor razonable no se puede calcular utilizando indicadores 'normales'

A diferencia de las acciones, que son parte de una empresa que tiene ganancias, ingresos y deudas, Bitcoin y la criptomoneda no poseen métricas que puedan usarse para calcular ratios para indicar si es barato o caro en este momento. Potencialmente, podría ver el valor de las transacciones monetarias en un período de tiempo específico, pero como creo que el caso de uso de las transacciones monetarias no será el principal para Bitcoin, esto no dará una imagen completa.

Examinaremos una reserva de valor diferente que existe actualmente. Bitcoin actualmente posee una capitalización de mercado de $ 1,25 billones. La capitalización de mercado global de todas las criptomonedas se estima en $ 3 billones.

En el pasado, a menudo comparaba Bitcoin con oro. El oro se ha utilizado como depósito de valor a lo largo de los siglos y tiene un uso industrial limitado. Como tal, los dos podrían ser comparables en algunos niveles. El oro actualmente posee una capitalización de mercado de $ 11,6 billones, casi diez veces la de Bitcoin y casi cuatro veces la capitalización total del mercado de criptomonedas. Esto significa que cuando se consideran los activos que se utilizan (casi) exclusivamente para el almacenamiento de valor, el oro aún eclipsa bastante a Bitcoin.

Aunque existen muchos depósitos de valor más importantes, como bonos, dinero, bienes raíces, acciones, artículos de colección, bebidas valiosas como vino y whisky, podemos pensar que el oro es una de las comparaciones menos malas disponibles para Bitcoin. Esto se debe al hecho de que ambos no producen nada directamente y no pueden consumirse.

Estimaciones de valor razonable

El oro arrojó un promedio del 10,6% entre 1971 y 2019, por lo que en un primer par de escenarios, asumiremos que el 'mercado' de almacenamiento de valor crecerá en este porcentaje durante los próximos años. En el primer escenario, se asume que Bitcoin crecerá de manera lineal al 20% de la capitalización de mercado del oro en 2030. Como ya es casi 2022, comenzaré mis cálculos en 2022.

Escenario 1: Bitcoin alcanza el 20% de capitalización de mercado del oro en 2030


Market cap Bitcoin ($T)
Market cap oro ($T)Btc/OroMarket growthTotal market ($T)Precio de Bitcoin
20221.311.610.8%10.6%12.967,617
20231.512.711.9%10.6%14.281,934
20241.813.913.1%10.6%15.798,364
20252.215.214.2%10.6%17.4117,185
20262.616.715.4%10.6%19.2138,704
20273.018.216.5%10.6%21.3163,270
20283.520.017.7%10.6%

23.5

191,272
20294.121.918.8%10.6%26.0223,146
20304.824.020.0%10.6%28.8259,381
Fuente: Cálculos del autor.

En el segundo escenario, se asume una reducción de la importancia de Bitcoin como reserva de valor en comparación con el oro. Se asumirá un escenario pesimista de una disminución de la importancia de Bitcoin al 2% de la capitalización de mercado del oro en 2030.

Escenario 2: Bitcoin reducido al 2% de capitalización de mercado de oro en 2030


Market cap Bitcoin ($T)
Market cap oro ($T)Btc/OroMarket growthTotal market ($T)Precio de Bitcoin
20221.311.610.8%10.6%12.967,617
20231.313.09.7%10.6%14.267,843
20241.214.58.6%10.6%15.767,202
20251.216.27.5%10.6%17.465,487
20261.218.16.4%10.6%19.262,451
20271.120.25.3%10.6%21.357,805
20280.922.64.2%10.6%23.551,211
20290.825.23.1%10.6%26.042,270
20300.628.22.0%10.6%28.830,515
Fuente: Cálculos del autor.

En el tercer escenario, se esbozará un escenario muy optimista: Bitcoin alcanzará la paridad con la capitalización de mercado del oro en 2030.

Escenario 3: Bitcoin alcanza una capitalización de mercado equivalente al oro en 2030


Market cap Bitcoin ($T)
Market cap oro ($T)Btc/OroMarket growthTotal market ($T)Precio de Bitcoin
20221.311.610.8%10.6%12.967,617
20232.611.721.9%10.6%14.2138,266
20243.911.833.1%10.6%15.7211,364
20255.312.144.2%10.6%17.4288,409
20266.912.455.4%10.6%19.2370,738
20278.512.866.5%10.6%21.3459,613
202810.313.277.7%10.6%23.5556,281
202912.213.888.8%10.6%26.0662,015
203014.414.4100.0%10.6%28.8778,144
Fuente: Cálculos del autor.

Debido a la gran creación de dinero durante los últimos dos años, podría ser razonable suponer una mayor tasa de crecimiento del mercado de almacenamiento durante los próximos años. Se asume una tasa de crecimiento del 20% durante los próximos tres años, después de lo cual se reanudará una tasa de crecimiento del 5% durante tres años (menos del 10,6% debido a un retorno temporal a la media). Después de esto, se reanudará el 10,6% "normal". También se usará el 20% como la capitalización de mercado estimada que Bitcoin podría tener en 2030 en comparación con el oro.

Escenario 4: Bitcoin alcanza el 20% de capitalización de mercado de oro en 2030, tasas de crecimiento adaptadas del mercado


Market cap Bitcoin ($T)
Market cap oro ($T)Btc/OroMarket growthTotal market ($T)Precio de Bitcoin
20221.311.610.8%20.0%12.967,617
20231.613.811.9%20.0%15.488,897
20242.116.413.1%20.0%18.5115,795
20252.819.414.2%5.0%22.2149,675
20263.120.215.4%5.0%23.3168,191
20273.521.016.5%5.0%24.5187,955
20283.921.817.7%10.6%25.7209,041
20294.523.918.8%10.6%28.4243,876
20305.226.220.0%10.6%31.4283,478
Fuente: Cálculos del autor.

Análisis y notas

Al observar los cuatro escenarios diferentes, es fácil ver de dónde provienen las estimaciones de precios futuros aparentemente escandalosos de Bitcoin. En el tercer escenario, que parece como demasiado optimista, Bitcoin alcanzará un valor razonable de $ 778,144 en 2030. En el escenario pesimista donde Bitcoin podría contraerse a una capitalización de mercado del 2% del oro, Bitcoin tendrá un valor de $ 30,515 en 2030, lo que sigue siendo más de lo que era a finales de 2020.

Si echamos un vistazo al escenario 1 y el escenario 4, que parecen un poco más equilibrados, se puede concluir que, al observar este modelo, podemos esperar que el valor razonable de Bitcoin esté entre $ 250.000 y $ 300.000 en 2030. Pero tenga en cuenta que estos escenarios son muy especulativos y se basan en suposiciones muy vagas.

Hay muchas suposiciones importantes en este modelo que debe conocer. En primer lugar, Bitcoin podría usarse como una importante reserva de valor en este momento, pero ¿y si surge algo mejor? Ya es toda una hazaña que Bitcoin alcanzara una capitalización de mercado superior al 10% de la del oro, llegar al 20% no será fácil. Además, una limitación de mi modelo es que no tomé en cuenta que se crearán más Bitcoin entre ahora y el 2030. Esto hará que los precios calculados sean un poco demasiado altos.

Otro problema con éste modelo es que muchas cosas pueden salir mal. La criptomoneda es un activo volátil, y un gran desastre, piratería o legislación podría hacer que las personas pierdan la confianza en Bitcoin, lo que podría hacer que el precio y su capitalización de mercado caigan en espiral. Esto ha sucedido antes.

Después de todo, el éxito de las reservas de valor probablemente se define mejor por la confianza: si la gente confía en ella, la gente la usa. Cuando la gente lo usa, la demanda aumenta y los precios siguen. Por supuesto, el aumento en el valor de la criptomoneda podría explicarse en parte por la teoría del gran tonto. Pero podemos creer que hay más. Más personas parecen confiar en el uso de Bitcoin como reserva de valor, especialmente en comparación con la moneda fiduciaria regular regulada por los bancos centrales. Esto impulsará el precio de Bitcoin a corto y medio plazo.

Últimamente podríamos tener un pensamiento bajista con el precio de Bitcoin. Esto se debe principalmente a las fluctuaciones extremas de precios que experimentó la criptomoneda durante los últimos años, y porque Bitcoin tiene algunos competidores fuertes que parecen ganar terreno. Pero a largo plazo, debemos ser cautelosamente optimistas sobre Bitcoin como reserva de valor.

Artículo original en inglés